摘要
北京时间 8 月 8 日周六，美股休市。本文锚定 8 月 7 日（周五）完整收盘数据，做本周收官复盘与下周一（8/10）作战手册。
本周美股给出了一组极其干净的对照实验：
| 标的 | 周涨跌（chg_5d） | 基本面状态 |
|---|---|---|
| COHR | +44.22% | 自有磷化铟晶圆厂，产能翻倍提前一季 |
| AAOI | +43.80% | 营收 +86.4%，但无衬底自给 |
| WDC | −20.29% | 业绩全线爆表，全品类涨价，长协谈到 2031 年 |
基本面最好的那个，跌得最惨。 这不是市场失灵，是市场在给一个我此前没有正确定价的变量估值。
本期有四个核心判断，其中第一个是对我自己方法论的拆穿：
- 上期推荐组合当日 +5.69%，跑赢回避组 +3.13%——但如果你按开盘价买入，日内收益只有 +0.12%。 收益几乎 100% 来自隔夜跳空，而跳空是普通投资者用市价单抓不到的。这个”跑赢”在实盘层面基本不可实现。
- 磷化铟（InP）衬底才是 AI 光互联的真正瓶颈，不是模块组装。COHR 日内真买盘 +5.31%，AAOI 日内派发 −4.81% 且换手率 28.5%，两市同步验证。
- 西部数据签下到 2031 年的长协，被市场读成周期见顶的自认。 长协是卖方的看跌期权。
- 非农爆冷点燃久期交易，涨幅榜被负 PE 高 β 资产占据（OKLO 日内 +9.32%、IREN +4.46%、CRWV +1.61%）。这不是 AI 行情，是降息预期行情，两者的持有逻辑完全不同。
一、当前持仓
模拟组合：空仓，连续第 19 个交易日。
| 项目 | 状态 |
|---|---|
| 持仓数量 | 0 |
| 总市值 | 0.00 |
| 浮动盈亏 | +0.00 |
| 美股自选 | 无 |
| 全部自选 | 仅 A 股达安基因（sz002030）1 只 |
直接回答：当前零美股暴露。 本文后续所有”荐股”均为建仓候选清单，不是调仓指令——因为没有仓可调。
这个状态需要被诚实评价：连续 19 日空仓，在纳指周涨 5.19%、光通信龙头周涨 44% 的行情里，空仓本身就是一个巨大的错误决策，其代价远超任何一次选股失误。前期反复强调的”不追高、等确认”，在一个持续了整周的趋势行情中，事实上变成了永久性踏空。
我不打算把这个包装成”控制风险”。踏空就是踏空。
二、诚实修正：上期推荐”跑赢”的真相
2.1 表面成绩
8/7 盘前给出的 10 大潜力股，当日收盘表现：
| 标的 | 收盘涨跌 | 开盘→收盘（日内） |
|---|---|---|
| ONTO | +14.74% | +2.77% |
| COHR | +13.44% | +5.31% |
| AAOI | +9.19% | −4.81% |
| LITE | +6.22% | +2.32% |
| GLW | +5.41% | +1.71% |
| MRVL | +3.89% | −0.15% |
| KLAC | +2.53% | +0.07% |
| CIEN | +2.14% | +0.33% |
| ALAB | +0.81% | −1.72% |
| TER | −1.45% | −4.60% |
| 均值 | +5.69% | +0.12% |
回避名单（NBIS/CRWV/IREN/CEG/VST/TLN/OKLO/CLS/SMCI/DELL/AAPL/SKHY/ORCL/MSFT）当日均值 +3.13%。
推荐组跑赢回避组 2.56 个百分点。中期组合（NVDA 12%/GOOGL 12%/TSM 10%/AVGO 9%/AMAT 9%/TER 8%/COHR 8%/MU 7%/ETN 8%/ONTO 7%/现金 10%）当日加权收益 +2.54%。
从记分牌看，这是连续执行以来表现最好的一期。
2.2 拆穿它
+5.69% 里，+5.57% 是隔夜跳空，只有 +0.12% 是日内买盘。
这意味着：
- 如果你在收到盘前分析后、以开盘价买入这 10 只股票，你一天赚了 0.12%，扣掉佣金和点差是负的。
- 全部收益需要你在前一日收盘前就已持仓才能兑现。而前一日收盘前，我给出的是”观察清单非买入清单”。
- 这套”看盘前强势股”的方法在结构上只能赚跳空的钱，而跳空对使用市价单的普通投资者不可获取。
这不是运气问题，是方法论缺陷。连续多期我用”盘前涨幅”筛选标的，而盘前涨幅本身就是跳空的预告——我筛出来的是”已经跳空完毕的股票”，然后用包含跳空的收盘涨幅给自己打分。这是一个自我实现的记分方式。
新规则（本期确立）：从下期起，推荐清单的业绩考核一律改用「开盘→收盘」口径。任何以收盘涨跌幅自评的”跑赢”，视为无效。
2.3 顺带修正：ANET 判断错误
8/5 我把 ANET 列为唯一具备真实双位数弹性的标的，情景 A 的确认线设为”ANET 守住 200”。
结果：8/7 ANET 开盘 198.00，收盘 188.67，日内 −4.71%，收盘涨跌 −1.90%，200 关口彻底失守。
确认线被击穿，对应的情景 A 判定为证伪。ANET 从卫星仓移出。
三、8 月 7 日收盘全景
3.1 指数：名义与日内首次同向为正
| 指数 | 收盘 | 名义涨跌 | 日内（收/开−1） | 距 52 周高 |
|---|---|---|---|---|
| 纳斯达克 | 26690.62 | +1.30% | +0.59% | −1.84% |
| 纳斯达克100 | 29722.30 | +1.19% | +0.43% | −3.38% |
| 标普500 | 7757.64 | +0.62% | +0.29% | −0.46% |
| 道琼斯 | 54036.93 | +0.28% | +0.35% | −1.29% |
对比 8/8 00:55 盘中版记录的”纳指日内仅 +0.29%“，尾盘还在继续买入，日内涨幅翻倍至 +0.59%。这与本周此前几日”高开低走”的模式相反，是本周唯一一个收盘强于盘中的交易日。
标普距历史高点仅 0.46%。所谓”AI 泡沫破裂”的叙事，在指数层面从未发生过。
3.2 涨幅榜：负 PE 资产的狂欢
| 标的 | 收盘涨跌 | 日内 | PE | 换手率 |
|---|---|---|---|---|
| OKLO | +14.77% | +9.32% | −57.64 | 11.88% |
| ONTO | +14.74% | +2.77% | 143.40 | 4.21% |
| COHR | +13.44% | +5.31% | 180.54 | 5.75% |
| PLTR | +10.32% | +7.46% | 147.02 | 3.23% |
| AAOI | +9.19% | −4.81% | −176.14 | 28.50% |
| IREN | +8.70% | +4.46% | 53.55 | 9.07% |
| CRDO | +8.45% | +3.63% | 99.56 | 2.29% |
| NOW | +6.42% | +2.64% | 78.05 | 2.58% |
| CRWV | +6.26% | +1.61% | −33.33 | 3.42% |
| SMCI | +5.96% | +3.97% | 16.38 | 5.01% |
涨幅榜前十里，三只负 PE、四只 PE 超过 100 倍。SMR（PE −4.31）+3.70%。
这是典型的久期交易：非农数据爆冷 → 降息预期升温 → 折现率下行 → 现金流越远的资产涨得越猛。OKLO、SMR 这类离商业化还有数年的核电公司，以及 CRWV、IREN 这类烧钱的算力租赁商，是纯粹的利率敏感资产，它们上涨与 AI 产业基本面没有关系。
这一点必须与光通信的上涨严格区分开。 COHR 上涨有订单和产能数据支撑，OKLO 上涨只有降息预期支撑。前者可以持有，后者只能交易。
3.3 跌幅榜：存储链全面崩塌
| 标的 | 收盘涨跌 | 日内 | 周涨跌 | 20 日 |
|---|---|---|---|---|
| STX | −4.71% | −5.79% | −5.07% | −10.72% |
| BE | −4.20% | −8.68% | +6.57% | −10.33% |
| SKHY | −3.92% | −3.88% | −4.05% | −17.92% |
| WDC | −3.81% | −5.06% | −20.29% | −25.45% |
| SNDK | −3.68% | −7.41% | −0.22% | −36.73% |
| ANET | −1.90% | −4.71% | +4.61% | +0.91% |
| ARM | −1.43% | −5.49% | +17.89% | −12.62% |
| TER | −1.45% | −4.60% | +3.16% | +5.48% |
| AMD | −1.21% | −2.93% | +1.51% | −13.36% |
| MU | −0.44% | −2.88% | +6.63% | −10.39% |
存储五虎（MU/WDC/STX/SNDK/SKHY）日内全部为负，且全部深度低开高走失败。 SNDK 开 1309.30、收 1212.21，日内 −7.41%；WDC 开 457.45、收 434.30，日内 −5.06%。
四、本周最大变异认知：长协是卖方的看跌期权
4.1 事实链
8 月 6 日盘中，西部数据单日暴跌 20%，创 2020 年 3 月以来最大盘中跌幅。8 月 7 日继续跌 3.81%，日内再跌 5.06%。整周 −20.29%，是全市场跌幅第一。
而同期它的基本面数据是：
- FY26Q4 业绩全线超预期
- 全品类产品涨价
- 开始与客户洽谈到 2031 年的长期协议
- FMR 增持至 8.75%，成第二大股东
- 8/7 单日成交额 51.25 亿美元，8/6 高达 73.29 亿美元
一家公司业绩爆表、产品涨价、锁定五年订单、大股东增持，股价一周跌两成。当日媒体标题直接是”业绩全线爆表，股价却集体暴跌”。
4.2 我的解释（分析师判断，非事实）
市场把”洽谈到 2031 年的长协”读成了卖方对周期见顶的自认。
逻辑是这样的：在一个价格上行的周期里，卖方的最优策略是不锁价——现货价格每季度都在涨，签长协等于把上涨空间让渡给客户。只有当卖方认为价格已接近顶部时，锁定长期价格才是理性的。
换句话说：长协是卖方买入的一份看跌期权。 管理层用”锁定五年确定性”的措辞包装它，市场用”你自己都觉得要见顶了”来定价它。
同样的逻辑适用于此前的”2027 年产能提前售罄”。当时（7/31）我把这条读成极度利好，把存储升到五星。现在回看，产能提前两年售罄同样可以读成”厂商急于在高价位锁定订单”。同一条信息，两种读法，我当时只选了对自己有利的那一种。
4.3 这个解释的证伪条件
我把它标注为判断而非事实，并给出证伪条件：
- 如果下一季度 DRAM/NAND 现货价格继续环比上涨超过 15%，且原厂拒绝新增长协 → 本解释错误，存储是被错杀
- 如果出现原厂主动下修资本开支 → 本解释被强化
- 如果客户端（云厂商）开始公开抱怨内存成本 → 中性，说明涨价真实但需求破坏已开始
4.4 对我此前判断的清算
| 日期 | 我的判断 | 结果 |
|---|---|---|
| 7/31 | 存储/HBM 升五星，MU 上调”持有+加仓” | 当日即被证伪 |
| 8/2 | HDD（WDC/STX）是”当下风险收益比最好的配对” | WDC 此后周跌 20.29%，判断严重错误 |
| 8/4 | 存储二星→五星 | 再次证伪 |
| 8/7 | 存储五星→四星 | 降得太慢 |
四次判断，三次错在同一个方向：我持续高估了产业数据对股价的解释力。 8/2 我甚至写下过”存储基本面变强、股价变弱”这句话，识别了矛盾却仍然站在基本面一边。
新规则（本期确立）：当产业数据与股价背离时，不再默认”股价会向基本面收敛”。背离本身就是信息——市场可能在为一个我尚未识别的变量定价（此处是周期位置，而非当期利润）。
五、第二变异认知：瓶颈上移到磷化铟衬底
5.1 同一板块，反向定价
8/7 光通信板块内部出现了极清晰的分化：
| 标的 | 收盘涨跌 | 日内 | 换手率 | 是否自有 InP 衬底产能 |
|---|---|---|---|---|
| COHR | +13.44% | +5.31% | 5.75% | 是（产能翻倍提前一季） |
| CRDO | +8.45% | +3.63% | 2.29% | 互连芯片，不涉衬底 |
| LITE | +6.22% | +2.32% | 7.48% | 部分 |
| GLW | +5.41% | +1.71% | 1.25% | 玻璃基材（另一类衬底） |
| CIEN | +2.14% | +0.33% | 1.33% | 否（系统集成） |
| FN | +3.39% | −0.11% | 2.01% | 否（代工组装） |
| AAOI | +9.19% | −4.81% | 28.50% | 否（模块组装） |
排序规律非常干净：越靠近衬底，日内买盘越强；越靠近组装，日内派发越重。
AAOI 换手率 28.50%——四分之一以上的流通股在一天内易手，收盘距日内最高点 −9.18%。这是标准的高位派发形态，不是建仓形态。
5.2 催化来源
8/7 盘中发布的 Coherent 纪要深度拆解，标题即结论：“AI 光互联供应链困局，磷化铟才是真正的底层瓶颈”。配合此前信息：
- COHR 6 英寸磷化铟扩产，InP 晶圆厂产能翻倍提前一季完成
- 英伟达锁定 COHR 产能，20 亿美元投资
- 板块供需缺口超 30%
- FCC 拟禁止中国新型光模块进口 → 北美替代逻辑
- Counterpoint 提示：若禁令落地，将反噬本土云厂商而非仅中国供应商
产业含义：1.6T 光模块的产能天花板不在组装环节，在于磷化铟衬底的供应。 组装产能可以在一年内扩十倍（AAOI 已宣布两年扩产十倍），但 InP 单晶生长与晶圆加工的扩产周期以年计，且良率曲线陡峭。
因此价值分配是：衬底厂拿走超额利润，组装厂只拿加工费。 AAOI 营收 +86.4% 是真的，但如果衬底要外购且供不应求，营收增长换不来毛利率提升。
5.3 A 股同步验证（本期最强证据）
8/8 21:15 A 股板块热度榜（8/8 收盘口径）：
| A 股板块 | 涨跌 | 热度排名 | 对应美股环节 |
|---|---|---|---|
| 元件 | +6.74% | 5 | 上游元器件 |
| 玻璃玻纤 | +7.11% | 16 | 玻璃基材（对应 GLW） |
| PCB概念 | +4.88% | 14 | 上游基板 |
| 磷化铟晶片 | +4.76% | 19 | InP 衬底（对应 COHR） |
| 光学光电子 | +2.49% | 15 | 光器件 |
| 通信设备 | +0.31% | 12 | 光模块组装（对应 AAOI） |
A 股完全复刻了美股的内部排序：上游材料（磷化铟 +4.76%、玻璃玻纤 +7.11%、元件 +6.74%）全线大涨，而模块厂所在的通信设备板块仅 +0.31%，几乎不涨。
这是两个独立市场、不同投资者结构、不同交易时段，对同一条产业逻辑给出了相同的内部排序。这基本排除了”本地资金炒作”的解释，指向真实的产业认知变化。
结论：不要再买”光通信板块”，要买”光通信的衬底环节”。板块作为整体投资标的已经失效——这一点我在 8/7 首次提出，本期获得跨市场硬证据。
六、第三变异认知：A 股资金正在撤离 AI
8/8 A 股热度榜前十，医药占据四席且全部在前八：
| 排名 | 板块 | 涨跌 |
|---|---|---|
| 1 | 创新药 | +5.00% |
| 2 | CRO | +10.63% |
| 3 | 医疗服务 | +8.40% |
| 4 | 半导体 | +3.29% |
| 5 | 元件 | +6.74% |
| 7 | 医药生物 | +4.77% |
| 8 | 化学制药 | +5.21% |
| 30 | 生物制品 | +6.06% |
而 AI 主线中：电力 −0.11%（排名 10）、电网设备 +0.15%、通信设备 +0.31%、通信 +0.13% —— 全部趋近零涨幅。
我在 8/7 首次标注”A 股资金外溢医药，或暗示全球 AI 拥挤度接近临界”。8/8 这个信号从”外溢”升级为”主导”：医药已经占据热度榜第一梯队，AI 相关板块除上游材料外全线熄火。
推论（判断，非事实）：A 股正在完成从 AI 到医药的主线切换。 如果历史上 A 股在部分主题上领先美股（此前多期观察到”时差错配一拍”），那么这是一个需要警惕的先行信号——不是说美股 AI 明天就见顶，而是说全球风险资金的边际增量正在离开 AI 主题。
监控指标： 若下周 A 股医药热度维持前三且半导体/通信跌出前十，同时美股光通信出现放量滞涨，则应主动降低 AI 敞口至 50% 以下。
七、AI 细分板块评级重排（18 档）
评级依据已按 8/7 新规则调整：以订单/产能/财报硬数据为主，价格动量降权；同时纳入”日内买盘”作为资金真实性校验。
| 细分 | 评级 | 变动 | 核心依据 |
|---|---|---|---|
| 光互联衬底/材料（InP、玻璃） | ★★★★★ | 新设·最高 | 瓶颈实证，两市同步验证，COHR 日内 +5.31% |
| 垂直一体化光器件（COHR/LITE） | ★★★★☆ | 五星→四星半 | 逻辑最硬，但周涨 44% 透支短期空间 |
| 先进封装量测（ONTO/KLAC） | ★★★★ | 持平 | ONTO 净利 +77%，日内 +2.77% 真买盘 |
| AI 互连芯片（CRDO/ALAB/MRVL） | ★★★★ | ↑ | CRDO 日内 +3.63%，1.6T 配套刚需 |
| 企业 AI 软件（PLTR/NOW/CRM） | ★★★★ | ↑↑ 大幅上调 | PLTR 日内 +7.46% 收在最高点、周 +39.78%；NOW 60 日 +40.31% |
| 云 AI/超大规模（MSFT/AMZN/GOOGL） | ★★★★ | 三星半→四星 | MSFT 20 日 +29.83% 稳步走高 |
| GPU（NVDA） | ★★★★ | 三星半→四星 | 日内 +1.09% 且收在最高点附近，“提款机”论正式撤回 |
| EDA（SNPS/CDNS） | ★★★ | ↑ | SNPS 日内 +1.76%，但 CDNS 日内 −1.10% 分化 |
| 代工（TSM） | ★★★ | 持平 | 日内 −1.12%，跟随而非引领 |
| 半导体设备（AMAT/LRCX/ASML） | ★★★ | 五星→三星 | 日内全线微负（−0.08%/−0.17%/−1.06%），跳空后无接力 |
| 服务器 EMS（SMCI/DELL/CLS） | ★★☆ | 一星→二星半 | SMCI 日内 +3.97%、DELL +1.98%，回避判断被证伪 |
| 算力租赁（CRWV/IREN/NBIS） | ★★ | 一星→二星 | 定性为降息交易而非 AI 交易，可交易不可持有 |
| 光模块组装（AAOI/FN） | ★★ | 五星→二星·大幅下调 | AAOI 日内 −4.81%、换手 28.5%，FN 日内 −0.11% |
| 电力设备（ETN/VRT/GEV） | ★★ | 四星→二星 | 日内全负（−0.68%/−4.39%/−2.26%），ETN 近高点无力 |
| 发电侧（CEG/VST/TLN） | ★★ | 一星→二星 | 日内转正但纯利率驱动，非订单驱动 |
| 存储 DRAM/HBM（MU/SKHY） | ★★ | 四星→二星 | MU 日内 −2.88%，SKHY 20 日 −17.92% |
| HDD（WDC/STX） | ★ | 四星→一星·最大下调 | 周 −20.29%，“最佳配对”判断彻底错误 |
| 存储 NAND（SNDK） | ★ | 二星→一星 | 20 日 −36.73%，日内 −7.41% |
| 核电投机（OKLO/SMR） | ★ | 持平 | 纯久期投机，PE −57.64，禁止作为持仓 |
| 消费电子（AAPL） | ★ | 持平 | 日内 +0.60%，无 AI 弹性 |
八、下周一（8/10）最可能大幅上涨的 10 只美股
筛选标准（三重过滤，已剔除跳空因素）： ① 8/7 日内（收/开−1）为正 → 证明有真实盘中买盘，不是跳空幻觉 ② 有可验证的产业催化或明确资金流入 ③ 排除换手率异常（>20%）的派发形态
| # | 标的 | 8/7 日内 | 周涨跌 | 上涨逻辑 | 风险档位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | PLTR | +7.46% | +39.78% | 收在日内最高点（距高 −0.23%），美商业收入 +149%，动量+基本面双强 | 中·PE 147 |
| 2 | COHR | +5.31% | +44.22% | InP 瓶颈唯一自给者，英伟达锁产能，供需缺口 >30% | 中高·已涨 44% |
| 3 | IREN | +4.46% | +12.04% | 久期交易主力，降息预期直接受益 | 极高·纯利率博弈 |
| 4 | SMCI | +3.97% | +9.61% | PE 仅 16.38，全场最低估值 AI 标的，20 日 +9.96% | 中高·历史信用瑕疵 |
| 5 | CRDO | +3.63% | +20.73% | 1.6T 互连配套刚需，换手仅 2.29% 筹码稳 | 中 |
| 6 | QCOM | +2.94% | +13.72% | 20 日 −11.26% 超跌修复，PE 19.18 防御性最好 | 低中 |
| 7 | ONTO | +2.77% | +19.23% | 先进封装量测，Q2 净利 +77%，富瑞目标价 400 | 中 |
| 8 | NOW | +2.64% | +12.27% | 60 日 +40.31%，企业 AI 软件收入实证型 | 中·PE 78 |
| 9 | LITE | +2.32% | +24.68% | 光器件第二梯队，但换手 7.48% 需警惕 | 中高 |
| 10 | GLW | +1.71% | +19.84% | 玻璃基材，A 股玻璃玻纤 +7.11% 同步共振 | 中低 |
三条强制风险提示：
- 这是观察清单，不是买入清单。 上一节已经证明，我筛出来的标的收益几乎全部来自跳空——如果周一开盘这些股票再次高开 3~5%，追高的期望收益接近零。
- IREN 单独标注：它的上涨与 AI 无关。 如果周一出现任何鹰派信号，它会是跌幅榜第一。列入是因为动量真实，不是因为逻辑可靠。
- COHR 距日内最高点 −3.13%，周涨 44.22%。 任何在 360（周五开盘价）下方的开盘，都应视为派发开始而非回调买点。
九、当前火热板块下的 10 支中期荐股（组合配置）
配置原则： 光互联衬底为主攻方向但控制单一敞口；软件云作为压舱石（本周唯一同时具备日内买盘与中期趋势的板块）；现金比例提高到 20%，原因是上一节揭示的”收益不可实现”问题意味着我的择时能力被高估，需要用现金而非仓位来表达不确定性。
| # | 标的 | 权重 | 角色 | 买入逻辑 | 止损/重评线 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | NVDA | 11% | 底仓 | 日内转正且收在最高点附近，PE 34.3 在 AI 龙头中最低 | 跌破 210 |
| 2 | MSFT | 10% | 底仓 | 20 日 +29.83%，云 AI 最稳定现金流 | 跌破 470 |
| 3 | COHR | 9% | 主攻 | InP 瓶颈唯一受益者，产能翻倍提前一季 | 跌破 360 |
| 4 | GOOGL | 9% | 底仓 | PE 17.78 全场最低，本周 −0.51% 未参与拉升=未透支 | 跌破 330 |
| 5 | AVGO | 8% | 底仓 | 日内 −0.15% 但周 +9.88%，ASIC 长逻辑 | 跌破 395 |
| 6 | TSM | 7% | 底仓 | 全链条必经环节，PE 30.32 | 跌破 395 |
| 7 | PLTR | 7% | 卫星 | 企业 AI 唯一收入实证，日内买盘最强 | 跌破 150 |
| 8 | ONTO | 7% | 卫星 | 先进封装量测，净利 +77% | 跌破 268 |
| 9 | CRDO | 6% | 卫星 | 互连配套，筹码结构最干净 | 跌破 220 |
| 10 | GLW | 6% | 左侧 | 玻璃基材，60 日仍 −16.30% 未修复 | 跌破 148 |
| — | 现金 | 20% | — | 对冲”我的择时能力可能被高估”这一风险 | — |
明确回避名单：
| 标的 | 回避理由 |
|---|---|
| WDC / STX | 周 −20.29% / −5.07%，长协=周期见顶信号，趋势未止跌 |
| SNDK | 20 日 −36.73%，日内 −7.41%，无企稳迹象 |
| SKHY / MU | 存储链整体承压，MU 日内 −2.88%，等现货价格新信号 |
| AAOI / FN | 换手 28.5% 派发形态，价值链位置最差 |
| OKLO / SMR | 负 PE 纯久期投机，禁止持仓 |
| ANET | 200 关口失守，日内 −4.71%，确认线证伪 |
| VRT / GEV / BE | 电力设备日内全负（−4.39%/−2.26%/−8.68%） |
| AAPL | 无 AI 弹性，日内 +0.60% 属跟随 |
注意回避名单的历史命中率： 8/3 回避组跑赢推荐组 2.91pct，8/7 推荐组跑赢回避组 2.56pct。两次相反。 这说明我的回避名单本质上是”跌得多的股票”，在均值回归日会集体反弹。请把回避名单理解为”不主动配置”，而非”看空做空”。
十、昨日行情复盘与下周走势推演
10.1 8/7 发生了什么
宏观触发：非农数据爆冷。 此前 8/6 市场还在交易”加息预期升温”（当日存储股暴跌、道指终结五连涨、原油走强），8/7 非农公布后预期完全反转至降息，形成了：
- 折现率下行 → 久期最长的资产（负 PE 成长股）涨幅最大
- 指数全线上涨且尾盘走强（唯一日内强于盘中的交易日）
- 但半导体内部不同步：设备（AMAT/LRCX/ASML）跳空后日内归零，存储日内全负
产业触发：磷化铟瓶颈论 + SK 海力士 380 亿美元建两厂。 前者重塑光通信内部定价，后者对设备是长期利好但当日未能转化为日内买盘。
结构特征： 这是一个宏观驱动 > 产业驱动的交易日。产业逻辑只决定了板块内部排序（COHR vs AAOI），宏观决定了整体方向和涨幅榜构成（负 PE 资产霸榜）。
10.2 本周完整脉络
| 主题 | 周涨跌代表 | 判定 |
|---|---|---|
| 光互联（衬底端） | COHR +44.22%、LITE +24.68%、GLW +19.84%、CRDO +20.73% | 本周唯一真主线 |
| 企业 AI 软件 | PLTR +39.78%、NOW +12.27%、ORCL +13.21% | 稳步走高，未被充分关注 |
| 久期投机 | OKLO +24.70%、CRWV +26.33%、SMR +16.63% | 周五单日贡献大半 |
| 半导体设备 | ASML +6.87%、AMAT +6.20%、KLAC +8.36% | 跟随，非引领 |
| 存储 | WDC −20.29%、STX −5.07%、SKHY −4.05% | 本周最大输家 |
| 电力 | VST −5.13%、PWR +0.67%、GEV 0.00% | 持续熄火，第六次确认 |
一句话总结本周：稀缺定价从存储切换到了光互联，且在光互联内部进一步下沉到衬底环节。
10.3 下周三情景
情景 A：衬底主线延续，板块内部继续分化（概率 45%）
- 确认条件：COHR 守住 360（周五开盘价）且日内为正；A 股磷化铟晶片、玻璃玻纤继续排在热度榜前 20
- 表现预期：COHR/GLW/CRDO/ONTO 继续走强，AAOI/FN 继续跑输
- 操作：按第九节配置建仓，但分三批、只在日内回落时买，绝不追高开
情景 B：光通信高位派发扩散（概率 35%）
- 触发条件：COHR 跌破 360；AAOI 换手率维持 25% 以上且继续下跌；LITE 换手率突破 10%
- 表现预期：整个光通信链条补跌 10~15%，资金回流软件云
- 操作：主攻仓（COHR 9%）立即减半，加仓 MSFT/GOOGL/PLTR；现金比例升至 35%
情景 C：久期交易反转，全面 risk-off（概率 20%）
- 触发条件：通胀数据超预期或美联储官员鹰派表态；OKLO/IREN/CRWV 单日跌超 8%
- 表现预期：负 PE 高 β 资产领跌，高 PE 硬件跟跌，低 PE 资产（GOOGL 17.78、QCOM 19.18、TSM 30.32、AMZN 22.08）相对抗跌
- 操作：清空所有卫星仓与左侧仓，仅保留 GOOGL/MSFT/TSM，现金升至 50%
注意： 按 8/5 确立的规则，情景确认必须锚定因果前提，价格只能证伪不能确认。 因此情景 A 的确认条件写的是”日内为正”（资金行为）而非”涨到某个价位”（价格结果）。
10.4 需要持续监控的四个未决问题
- 磷化铟瓶颈能持续多久？ COHR 产能翻倍已提前一季完成，若竞争对手（住友、住友电工、二三族衬底厂）跟进扩产，稀缺溢价会快速消失。这是本期最大主攻方向的最大风险，且我没有答案。
- 存储是错杀还是见顶？ 长协解释是我的判断，不是事实。需要下季度现货价格数据验证。
- A 股医药主导是否会传导至美股？ 若成立，AI 敞口需系统性下调。
- 降息预期一旦落空，本周涨幅榜前十里有几只会跌回原点？ 我的估计是至少六只（OKLO/IREN/CRWV/SMCI/AAOI/SMR），但这是判断而非计算。
十一、本期方法论增量
本期确立三条新规则，均来自对自身错误的清算：
- 业绩考核口径改为「开盘→收盘」。 用含跳空的收盘涨跌幅自评是自我实现的记分方式，已作废。
- 产业数据与股价背离时，不再默认股价向基本面收敛。 背离本身是信息，可能在为未识别的变量（如周期位置）定价。
- 板块作为投资单元已在光通信失效，未来所有板块评级必须拆到价值链环节。 本期已将”光通信”拆为衬底/垂直一体化/组装三档，评级从五星到二星。
同时保留 8/4 确立但本期再次被验证的规则：盘前信号在本轮持续失效。 8/7 盘前领涨的 ONTO（+0.74%）、AAOI（+2.02%）与收盘表现（+14.74% / +9.19%）严重脱节，而 COHR 盘前 +3.93% 对应收盘 +13.44%——盘前既不能预测方向也不能预测幅度。
十二、结论
| 项目 | 结论 |
|---|---|
| 当前持仓 | 零美股暴露（连续 19 日），这是一个应当被承认的踏空错误 |
| 本周主线 | 光互联，且瓶颈已下沉至磷化铟衬底环节 |
| 本周最大输家 | 存储链，WDC 周 −20.29%，基本面爆表但被读成周期见顶 |
| 最强单一信号 | COHR 日内 +5.31% vs AAOI 日内 −4.81%，两市同步验证 |
| 最大风险 | A 股资金正在系统性撤离 AI 转向医药 |
| 行动分类 | 等待证据（主攻仓分批建）+ 观察名单（久期投机类）+ 放弃（存储链） |
| 现金比例 | 20%，用于对冲”我的择时能力被高估”这一已证实风险 |
本周最值得记住的一句话不是任何一条选股结论，而是：我的推荐组合”跑赢”了，但如果你真的按开盘价买，你一分钱没赚。
本报告仅供参考，不构成个人投资建议。所有标注为”判断”的内容均为分析师主观推断，已尽可能给出证伪条件。市场有风险，投资需谨慎。