1.1 指数表现（8月10日收盘）#

读法一：八大指数全部收在全天均价上方。 这说明尾盘是有承接的，抛压在下午是收敛的，不是恐慌出逃。

读法二：大小盘完全走反。 中证1000（+0.71%）> 中证500（+0.64%）> 上证（+0.67%）> 上证50（+0.25%）> 沪深300（+0.16%）> 科创50（−0.36%）> 创业板（−0.73%）。

小票在普涨，大盘成长股在被砸。这不是风险偏好上升，这是资金在从少数拥挤的大票里撤出来、摊薄到几千只小票上去。这两件事在情绪指标上长得一样，在后果上完全相反。

1.2 涨跌分布#

• 上涨 4068 家 / 下跌 1391 家 / 平盘 80 家，upRatio 73%
• 涨停 103 家 / 跌停 6 家
• 涨幅 >7%：100 家；75%：179 家；52%：1574 家
• 两市成交 2.5231 万亿，较上一交易日（8/7 约 2.66 万亿）缩量 1413 亿

103 家涨停、73% 上涨、只有 6 家跌停——单看这三个数字，今天是典型的强势市场。但成交是缩量的，而创业板收绿。赚钱效应的宽度在扩张，深度在收缩。

1.3 技术面：年线是硬顶，精确到小数点#

盘中摸到年线的那一瞬间被打下来，收在年线下方 0.80 点。 这不是巧合，这是有资金在年线位置精确挂单。

同时 RSI_2 = 98.35、KDJ_J = 116.99，都在极度超买区。距 BOLL 上轨 3981.25 还剩 0.37% 空间。技术上，明天最多再有 0.4% 的挥霍余地，然后必须要么放量真突破，要么回落。

创业板指：MACD 柱 +59.01，RSI_2 仅 56.09（不超买），MA5 3528 勉强站上，MA20 3517.84。 科创50：MACD 刚刚金叉（DIF −55.39 > DEA −57.71，柱 +4.64），但收盘 1737.77 仍在 MA20（1750.28）下方。

变异认知一｜全市场主力净流出前五名，全是 AI 硬件成品端#

五只标的单日合计净流出 198.71 亿。

请把这个数字和”涨停 103 家、上涨 4068 家”放在一起看。今天不是普跌，今天是定点清算——市场在用最强的赚钱效应作为掩护，把这五只票的筹码倒给散户。中际旭创的散户净买入是 +72.42 亿（主力净流出的镜像），也就是说，864 元的中际旭创，今天一天有 72 亿是散户在接。

板块层面同步验证：通信设备 −3.67%、CPO 概念 −1.34%、元件 −1.25%、PCB 概念 −0.72%、半导体 −0.36%。

变异认知二｜钱搬到了同一个”半导体”板块的另一端：前道设备与量测#

半导体板块指数是 −0.36%（收绿），但当日主力净流入前 25 名里：

这条线单日合计吸金约 31.78 亿。

同时光器件（区别于光模块整机）也在被买：

• 仕佳光子 sh688313：134.01，+4.94%，主力 +6.86亿（全场#4），5日 +19.30亿、10日 +10.28亿
• 腾景科技 sh688195：148.50，−1.09%（价格在跌），主力 +4.49亿（全场#6），换手 11.38%、量比 2.02 —— 典型”价跌钱进”

逻辑是什么： 叙事从”谁在卖 AI 成品”（光模块的价、存储的价、PCB 的单）切换到了”谁在建 AI 产能”（设备的订单）。触发点有三个——长鑫科技 3.68 万亿市值上市后的国产存储扩产、阿里云宣布全球数据中心产能提升两倍、国产替代 capex 的确定性。

成品端赚的是价差，要看景气度还能撑多久；设备端赚的是 capex，只要有人扩产就有订单。 在 AI 硬件估值消化期，后者的确定性明显更高。

但必须泼一盆冷水： 上表里 5/10/20 日三个周期全正的只有精测电子一只（+2.49 / +1.81 / +4.55亿）。中微公司虽然拿了全场第一的 8.90 亿、且收盘价 389.99 = 全天最高价（多方完全掌控），但 5/10/20 日仍是 −10.60 / −8.43 / −27.98 亿。这是反转第一天，不是趋势第三天。 回血率（当日净流入÷20日累计净流出）：中微 31.8%、盛美 21.4%、长川仅 8.1%。长川科技这种回血率 8% 的，不要碰。

变异认知三｜存储链只有一只拿到了钱——把利润真做出来的那只#

江波龙今晚公告：2026 年上半年净利润 105.77 亿元，同比增长 71528.66%（715 倍）。

同一条产业链、同一个行业景气度、同一天。有 EPS 兑现的那一只拿到 8.63 亿排全场第二，没兑现的五只全部继续失血，合计流出 47.11 亿。

江波龙的回血率只有 11.8%（8.63 / 73.20），单看这个数字是”象征性反抽”。但这 11.8% 和别人的 0% 是两种性质的钱——它背后有 105.77 亿真金白银的净利润，别人背后只有一个”存储涨价”的故事。

存储链的操作结论因此非常清晰：只买业绩落地的那一只，其余全部回避。

变异认知四｜上周的 PCB 主线，机构今天在清仓#

8 月 8 日我在复盘里写过一句话：「景旺电子涨停但融资余额 −1.80% 转负，是这条线的第一张派发牌」。今天这张牌被完全翻开了。

更狠的是龙虎榜：

景旺电子，机构专用席位近 3 日净卖出 14.53 亿元（2 个机构席位）。 红板科技 sh603459，−2.77%，机构龙虎榜净卖 1.23 亿。

景旺电子今天的形态是教科书级顶部：盘中冲到 99.99 创 52 周新高、换手 10.74%、量比 2.26 放量，收在 96.00，主力净流出 9.51 亿排全市场倒数第 15，机构三日卖了 14.53 亿。 拉高、放量、出货，三件事在同一天完成。

唯一的例外是中材科技 sz002080：收 56.84 +0.50%，主力 +2.69亿（全场#29），5日 +16.76亿 / 10日 +17.57亿 / 20日 +10.31亿——四周期加当日全正，是这条链上唯一还在被真金白银买入的标的。（它今天也冲高回落，最高 59.50 收 56.84，但资金方向和其他人是反的。）

变异认知五｜“消息热、资金冷”，第三次重复出现#

今天有三条重磅利好消息，三条全部没有资金跟随：

（1）阿里云宣布全球数据中心产能拟提升两倍 → IDC 板块全线净流出

（2）高盛研报《AI改变游戏规则：修正、轮动和多元化》唱多”电力供应链”，大摩同步看好电力/储能 → 电力板块热度排名第 3，涨幅仅 +0.79%。

（3）煤炭工业”十五五”规划出炉 → 煤炭 +2.34%，是所有消息里唯一有像样反应的，但也没有资金榜表现。

这已经是 7 月底以来第三次出现「大机构集体喊单某个方向，但资金一分钱都不跟」。7/23 的”电网卖水人”、7/28 的核电、今天的 IDC 与电力，剧本一模一样。

结论：在当下这个市场里，卖方研报的方向指引和资金的实际流向是脱钩的。以资金为准。

3.1 热度榜 TOP 20（含涨跌幅与排名变动）#

微盘股概念热度排名跳升 3 位、AI应用跳升 4 位但只涨 0.29%——这两条数据合起来讲的是同一件事：资金正在离开集中的大票，向分散的小票扩散。 这是行情后期的典型特征，不是行情启动的特征。

3.2 当日主力净流入 TOP 25（万元）#

三条清晰的资金主线：

1. 半导体前道设备/量测/光器件：#1、#4、#6、#7、#15、#16、#18、#19、#20、#21 共 10 席
2. 消费/顺周期防御：茅台 #3（+7.06亿，量比 1.88 明显放量，PE 20.39，股息率 3.86%）、宁德 #5、潍柴 #8（+6.40%，PE 24.52）、万华 #24
3. 游资动量票：圣阳 #9、立新 #10、莲花 #13、翔鹭钨业 #25

值得单独拎出来：阳光电源 sz300274，收盘 113.71 −0.39%（跌），主力 +3.51亿排 #12。PE 19.77、年内 −33.25%（深度超跌）。这是又一只”价跌钱进”的标的。

3.3 龙虎榜机构动向（8月10日）#

机构真金买入：

机构净卖出（重点看）：

一条通用规则再次被验证：涨停板上的机构净卖，比跌停板上的恐慌更值钱。 药康生物 +12.25%、北方长龙 +20%、百普赛斯 +20%、招金黄金 +9.98%——四只票都在涨停或接近涨停的价格上，被机构倒了出去。

通宇通讯是今天最反常的一只：跌 8.31%，换手 27.16%，4 个机构席位买了 1.70 亿。跌 8% 机构还反手大买，形态上是恐慌中接货。但它 PE 1049、前瞻 PE 为负（亏损），纯博弈品种，列入观察，不进荐股。

4.1 模拟组合#

空仓，100 万现金，连续第 20 个交易日。

复盘这 20 个交易日的机会成本：创业板指 20 日 −5.00%、科创50 20 日 −12.86%、上证 20 日 +1.35%。躲过的跌幅仍然大于错过的涨幅，空仓这个决策在 20 日维度上是正确的。

但今天必须承认一件事：这个市场从 7/31 起已经完成了一轮筑底，现在的问题不再是”要不要进场”，而是”进哪一条线”。 继续全空仓是在用一个已经过期的判断做决策。

本版明确建议：解除空仓，建 45% 仓位。

4.2 自选股#

达安基因 sz002030：收 5.65

• 当日主力 −0.10亿、20日 −0.20亿
• 今天医疗服务 +3.92%、创新药 +1.30%、化学制药 +0.69%，它所在的赛道全线上涨
• PE 持续为负（亏损）
• 无任何催化，脱离所有当前主线

这是第七次交叉验证给出同一个结论：清仓，并从自选中移除。 一只股票在自己板块大涨的日子里毫无表现、且主力资金持续为负、且基本面亏损，继续占用注意力就是纯粹的成本。

A 档｜四周期资金全正（各 6%，共 18%）#

1. 中材科技 sz002080｜56.84｜覆铜板玻纤链唯一活口

• 资金：当日 +2.69亿（#29）、5日 +16.76亿、10日 +17.57亿、20日 +10.31亿 —— 四周期加当日全正
• 逻辑：今天整条覆铜板/PCB 链被机构清仓（景旺 3日 −14.53亿、生益 −11.29亿、沪电 −10.99亿、巨石 −10.42亿），它是唯一资金方向相反的
• 估值：PE 48.59，20日 −14.71%（未透支）
• 买点 54.7 ~ 56.8（今日最低 54.73）｜止损 52.0

2. 精测电子 sz300567｜235.66｜+5.25%｜半导体量测线唯一四周期全正

• 资金：当日 +3.02亿（#19）、5日 +2.49亿、10日 +1.81亿、20日 +4.55亿
• 逻辑：全部 8 只被买的半导体设备股里，只有它 20 日累计是正的，其余全是”反转第一天”
• 位置：5日 +41.11%，但 20日仍 −20.68% —— 弹幅够大但没修复完
• 买点 229 ~ 236｜止损 218

3. 康龙化成 sz300759｜47.03｜+3.86%｜CXO 四周期全正

• 资金：当日 +0.99亿（#144）、5日 +6.68亿、10日 +1.09亿、20日 +3.65亿
• 位置：盘中最高 49.19 创 52 周新高
• 风险提示：今日 CXO 三剑客同步冲高回落（药明最高166.66收161.34、凯莱英最高188收176、康龙最高49.19收47.03），且药明当日主力 −2.31亿。这是这条线的第一根兑现压力信号
• 买点 45.7 ~ 47.0｜止损 43.5

B 档｜当日资金强 + 基本面支撑（各 5%，共 20%）#

4. 江波龙 sz301308｜412.50｜+6.70%｜存储链唯一有 EPS 的

• 催化：H1 净利 105.77 亿元，同比 +71528.66%（715倍）
• 资金：当日 +8.63亿（全场#2）
• 风险：20日 仍 −73.20亿，回血率 11.8%；创业板 20cm 波动大
• 买点 398 ~ 412｜止损 378

5. 中微公司 sh688012｜389.99｜+6.08%｜收盘=全天最高价

• 资金：当日 +8.90亿（全场#1）
• 形态：收盘价 389.99 = 当日最高价，多方对尾盘的绝对控制
• 风险：5/10/20 日为 −10.60 / −8.43 / −27.98 亿，这是反转第一天，回血率 31.8%
• 买点 380 ~ 390（今日均价 380.29）｜止损 366（今日最低 366.77）

6. 中钨高新 sz000657｜72.80｜+8.64%｜差 0.04% 就是涨停

• 资金：当日 +0.52亿、5日 +19.62亿、10日 +18.69亿、20日 +2.81亿 —— 四周期全正
• 形态：最高 73.68，涨停价 73.71，差 0.04% —— 今天几乎摸板
• 逻辑：钨/小金属属于”AI 金属材料”线（靶材、散热、精密刀具），5日 +51.70%
• 买点 69 ~ 72.8｜止损 66.3

7. 贵州茅台 sh600519｜1348.86｜+3.03%｜真正的防御底仓

• 资金：当日 +7.06亿（全场#3），量比 1.88（明显放量）
• 估值：PE 20.39，PE(fwd) 15.47，股息率 3.86%
• 逻辑：对应高盛四主线里的第三条「超跌且盈利预期上修的非科技板块，作为组合防御底仓平滑收益」。20日 +11.38% 说明趋势已经在走
• 买点 1330 ~ 1350｜止损 1300

C 档｜小仓博弈（共 7%）#

8. 寒武纪 sh688256｜1124.00｜−6.33%（3%）｜全场最典型的价跌钱进

• 今日跌 6.33%，主力却 +1.33亿（#98）
• 四周期：5日 +6.02亿、10日 +10.72亿、20日 +22.20亿 —— 全正，且是全 AI 硬件链里最持久的
• 位置：20日 −19.14%，振幅 8.58%（1213 → 1110）
• 买点 1110 ~ 1145｜止损 1060

9. 紫金矿业 sh601899｜35.45｜+0.85%（2%）｜20日资金最强之一

• 资金：当日 +1.23亿、5日 +18.56亿、10日 +30.58亿、20日 +67.12亿
• 估值：PE 15.28、PE(fwd) 11.74，20日 +29.57%
• 逻辑：贵金属板块 +3.89% 是今天涨幅榜前列，避险+商品双属性
• 买点 34.7 ~ 35.5｜止损 33.2

10. 翔鹭钨业 sz002842｜42.22｜+10.01%（2%）｜纯动量，涨停封死

• 委比 100（涨停封死）、主力 +2.84亿（#25）、换手 24.15%
• 5日 +42.64%、年内 +194.79%
• 警告：机构龙虎榜小幅净卖 −0.15亿，PE 35.79。这是纯情绪票，只用 2% 仓位，不加仓，破板即走

组合汇总#

行业分布：半导体设备/量测 2 支（11%）、AI 金属材料 2 支（7%）、存储 1 支（5%）、CXO 1 支（6%）、玻纤材料 1 支（6%）、算力芯片 1 支（3%）、消费防御 1 支（5%）、贵金属 1 支（2%）。

没有一支 PCB/覆铜板成品、没有一支光模块整机、没有一支 IDC —— 这是今天资金给出的答案。

A 档｜今日封板/贴板 + 资金确认（概率最高）#

B 档｜大涨未封板 + 资金确认（冲板候选）#

C 档｜妖股/纯情绪（只观察，不参与）#

• 托伦斯 sz301583：+9.73%，换手 48.61%，60日 +622%，机构 +1.44亿，但流通市值仅 50 亿、PE 316
• 高争民爆 sz002827：9天8板、累计 +130%，主力 +0.77亿，20日 +2.83亿
• 立新能源 sz001258：+10.03%，主力 +3.54亿、机构 +0.37亿，但 5/10/20 日全负
• 莲花控股 sh600186：+10.01%，主力 +3.50亿（#13）
• 儒意电影 sz002739：+9.97%，主力 +2.67亿，但机构龙虎榜 −0.18亿
• 一鸣食品 sh605179：+9.98%，10日 +90%
• 爱丽家居 sh603221 +9.99%、哈药股份 sh600664 +9.94%、百花医药 sh600721 +9.96%、宝鼎科技 sz002552 +10.00%、贤丰控股 sz002141 +9.98%

D 档｜明确回避清单（今日大额派发）#

7.1 今日 AI 内部的完整资金地图#

1
                    AI 硬件（板块指数全绿）
2
                            │
3
        ┌───────────────────┴───────────────────┐
4
        │                                       │
5
   【成品端 · 出血】                      【产能端 · 进钱】
6
        │                                       │
7
  光模块整机                             半导体前道设备/量测
8
  中际旭创 −72.42亿                      中微 +8.90 / 精智达 +4.00
9
  新易盛  −32.40亿                       北方华创 +3.39 / 雅克 +3.39
10
                                         盛美 +3.05 / 精测 +3.02
11
  存储芯片                               长川 +3.02 / 拓荆 +3.01
12
  长鑫 −32.55亿                                  合计 +31.78亿
13
  兆易 −31.71亿
14
  澜起 −7.37亿                           光器件/光芯片
15
                                         仕佳光子 +6.86亿
16
  PCB/覆铜板                             腾景科技 +4.49亿（价跌钱进）
17
  生益 −11.29 / 沪电 −10.99
18
  巨石 −10.42 / 景旺 −9.51               存储（有业绩的那一只）
19
  东山 −29.63亿                          江波龙 +8.63亿（净利+715倍）
20
        │                                       │
21
  合计约 −220 亿                          合计约 +51 亿

AI 里的钱没有跑掉，只是从”离终端最近的环节”退到了”离资本开支最近的环节”。

7.2 未来 6 个月 AI 六线排序#

7.3 卖方观点与资金的分歧（需要独立判断）#

高盛 8/9 研报《AI改变游戏规则：修正、轮动和多元化》认为本轮回调已消化四大核心风险（投机多头平仓、估值回落、杠杆去化、拥挤度缓解），给出四条主线：①分步加仓港股互联网/AI软科技；②内需与出口型 AI 双赛道；③超跌且盈利上修的非科技板块；④一级市场 IPO Alpha。首席策略师刘劲津另在采访中看好电力供应链、硬件基础设施（PCB/光模块/数据中心）、物理AI三大方向。

大摩认为存储最剧烈修正已结束，约 3 倍未来 12 个月 PE 提供战术买点；建议关注发电、电网、AI 算力中心相关储能电池。

我的判断与之的三点分歧：

1. 高盛点名的”硬件基础设施：PCB、光模块、数据中心”，恰好是今天资金流出最狠的三个细分。 PCB 链机构清仓（景旺 3日 −14.53亿）、光模块单日流出 104 亿、IDC 全线净流出。研报说的是 23 年的盈利确定性，资金交易的是 13 个月的筹码结构，两者在当前时点是相反的。做研报的方向可以，但不能在今天这个价格上做。

2. “电力供应链”这个方向已经连续三次被证伪。 7/23 电网卖水人、7/28 核电、今天的电力（热度第 3、涨幅 +0.79%）。消息面持续热、资金面持续冷，这种组合在 A 股通常意味着筹码早已在里面。

3. 唯一我认同并且资金也认同的，是高盛的第三条：「超跌且盈利预期上修的非科技板块作为防御底仓」。 今天的茅台（+7.06亿主力、量比 1.88）、宁德（+5.46亿）、潍柴（+3.94亿、+6.40%）、万华（+2.86亿）就是这条线的落地。所以我在组合里放了茅台。

基准情景｜45%：年线拉锯 + 高低切延续#

• 上证在 3920 ~ 3990 区间震荡，围绕年线 3967.39 反复争夺
• AI 硬件成品端（中际/新易盛/兆易/PCB）继续阴跌，设备端（中微/盛美/精测/拓荆）接力
• 小盘/微盘继续活跃（微盘股概念热度 +3、AI应用热度 +4），涨停数维持 80~120 家
• CXO 出现分化，药明/凯莱英回调，康龙/毕得相对抗跌
• 操作：按 A 档建仓，高开超 2% 当日不买；B 档等回踩均价

乐观情景｜30%：放量真突破年线#

必须同时满足三个条件，缺一不可：

1. 全天成交 ≥ 2.7 万亿（今日 2.5231 万亿是缩量的，这是最关键的一条）
2. 中微公司 / 盛美上海 / 精测电子 至少两只续强（证明设备线不是一日游）
3. 今日涨停股次日翻绿比例 < 25%

若三条成立，上证目标看 BOLL 上轨 3981.25，进而挑战 4000 整数关。届时把仓位从 45% 提到 60%，加仓方向为半导体设备线。

悲观情景｜25%：年线二次受阻 + 缩量回落#

触发信号（任一出现即减仓）：

1. 开盘 30 分钟两市成交 < 6500 亿
2. 中际旭创跌幅继续扩大，拖累科创50 跌破 MA5（1698.62）
3. 今日 103 只涨停股出现大面积炸板（翻绿 > 40%）

目标位：先回补 MA5 3901，破位则看 MA20 3862（跌幅约 2.6%）。届时仓位降至 20% 以下，只留 A 档四周期全正的三只。