2026-08-25（周二）A股早盘 9:30 作战手册#

指数与量能#

两市成交 2.02 万亿，较上一日放量 1289 亿——放量下跌是资金出逃信号，不是洗盘。全市场近 4000 股下跌，涨停 48 / 跌停 14，晋级率 36.36%（连板情绪略修复但集中于防御/题材）。

结构：成长崩、防御涨#

指数主力净流出：上证 320 亿、深成 370 亿、创业板 199 亿、沪深300 384 亿——全市场放量出逃，仅权重护盘。

板块资金流向（8/24 主力净流入 TOP，仅 8 行业为正）#

电子板块单日净流出约 323 亿、通信约 134 亿，是出逃最重的两大科技方向。

技术面（破位）#

• 创业板指盘中击穿年线后小幅回升，收 3431.89；科创50 跌破半年线
• MACD 死叉向下发散、RSI 空头排列、跌破布林下轨——技术极弱
• 沪指失守 3900，最低 3855.35；调整评分 13.7（较上周五 29.09 大幅回落）
• 关键支撑：3855（8/24 最低）/ 创业板 3430（破位关口）

隔夜美股（8/24 美东）#

道指 +0.26% vs 纳指 −0.76%，剪刀差超 1 个百分点 = 资金从高成长科技向低估值传统切换，与 A 股”贵金属/煤炭强、AI硬件弱”结构同频。

商品与汇率#

亚太（8/24 收盘）#

• 韩国 KOSPI −3.12%（三星 −8.7%），恒生科技 −3.61%（中际旭创港股绩后 −11%）
• 富时 A50 夜盘 −0.2%，开盘影响中性偏弱

流动性（边际缓和但仍偏紧）#

• 央行 8/25 开展 5000 亿 MLF（8 月 6000 亿到期，缩量净回笼 1000 亿，近四月首次缩量）；东方金诚称”与资金期限结构有关，不代表收紧”
• 8/27–9/1 每日隔夜逆回购上限 6000 亿，月末流动性无忧
• 央行 8/27 起开展隔夜逆回购，每日限额 6000 亿

高位连板梯队（8/24，情绪集中于防御/题材）#

宏观与政策#

1. 央行 5000 亿 MLF + 隔夜逆回购精细化：呵护月末流动性，系统性大跌风险不大，但缩量续作意味”托而不灌”
2. 美财政部或动用近 9500 亿 TGA 回购美债：30 年美债收益率自 5.337%（2007 年来新高）回落至 5.23%——全球科技股杀估值最猛阶段可能过去，但沃什 8/28 讲话前仍拉锯
3. 上海”十五五”产业地图：构建”2+3+6+6”体系，明确高性能算力芯片、通用处理器、存储芯片、互联芯片与智能传感器达国际先进水平；集成电路+生物医药+AI 三万亿级 + 6G + 脑机接口——硬科技政策持续加码
4. 稀土新政驱动涨价潮：轻稀土 8 月累计涨超 10 万元/吨，五矿发展/北方稀土受益
5. 美对伊朗”经济孤立”制裁落地：五大领域 + 60 余实体，油价反跌（需求担忧），地缘不确定性反复

产业事件#

1. 英伟达财报（8/26 美东盘后 = 北京时间 8/27 凌晨）：本轮 AI 基建最重要风向标，业绩与订单展望决定算力链短期定价；过去四次财报后股价均下跌，期权定价波动约 5%，警惕”利好出尽”
2. “易中天”中报炸裂但遭兑现：中际旭创 H1 净利 +241.7%（营收 417.78 亿 +182.49%，毛利率 46.59%）、新易盛净利 +90.98%（营收 +100.34%，股权激励考核 2026 营收≥500 亿）、东山精密 +290%——业绩好反而跌，说明已充分定价，“买预期卖事实”
3. 长江存储拟 49 亿美元科创板 IPO：国产 NAND 龙头，兆易创新称 DRAM 价格下半年延续上涨、SLC NAND 景气至少至 2027——存储链事件+涨价双催化，但外盘存储大跌压制短期情绪
4. 功率半导体涨价延续：ST/芯联/士兰微/扬杰/立昂微涨价函落地，AI 服务器电源+配电需求交集
5. 固态电池国际标准 IEC 立项 + 纳入质量强链二期：天力锂能 20cm、上海洗霸、金龙羽涨停

隔夜公告与中报#

• 新易盛：中报净利 +90.98%，限制性股权激励（2026 营收≥500 亿、2026–2028 累计≥2900 亿）
• 中际旭创：中报净利 +241.7%，在手订单覆盖 2026 全年、部分锁至 2027–2028
• 立讯精密：中报 +18.04%，前三季预增 15–25%
• 中国石化：中报净利 +19.3%，10 派 1.05（高股息防御）

本周”核弹周”时间表#

第 1 档｜国产算力芯片（中长期最硬，短期随板块回调）#

• 逻辑：上海”十五五”明确高性能算力芯片国际先进；阿里 capex +75% + 800 亿配售全投 AI 基建；网信企业行动计划攻关高端芯片
• 标的：寒武纪、海光信息、中芯国际
• 时机：8/24 寒武 −6.37%、海光 −6%，估值仍贵，等回调企稳 + 英伟达财报后低吸，不接飞刀
• 拥挤度：兴业称半导体设备/封测/存储拥挤度仍在历史底部 = 中期配置差

第 2 档｜半导体设备 / 材料 / 封测（拥挤度最低，政策最密）#

• 逻辑：长鑫/长江存储 IPO 双重催化 + 集成电路资产增值 5 年分期计税降税负 + 大基金二期
• 标的：北方华创、中微公司、雅克科技、江化微
• 时机：与算力芯片同步等企稳，是 AI 链里”跌下来最值得买”的环节

第 3 档｜存储 / HBM（利润转移逻辑最硬，筹码最差）#

• 逻辑：英伟达”因内存成本飙升”涨价 = 利润从整机向存储上游转移；长江存储 IPO + 兆易 DRAM/NAND 涨价延续至 2027
• 标的：兆易创新、江波龙、佰维存储（H1 净利 71.66 亿扭亏）
• 时机：外盘存储 8/24 大跌（美光 −5.83%、闪迪 −6.45%）压制情绪，小仓试错 ≤2%，等资金转正

第 4 档｜光器件 / 光芯片（英伟达 CPO 共建，短期深调）#

• 逻辑：英伟达 Spectrum-X CPO 量产共建点名天孚通信（A 股唯一入列）；国常会”适度超前建设新一代通信网络”
• 标的：天孚通信、太辰光、仕佳光子、长飞光纤
• 时机：8/24 天孚 −8.63%、太辰光随跌，反弹只低吸、不追高，实质性修复等英伟达财报给方向

第 5 档｜AI 电力 / 算电协同 / 功率半导体（业绩+政策双击）#

• 逻辑：绿色算力大会 1361 亿签约 + 阿里 capex 刚性上修用电；功率半导体涨价（AI 服务器电源/配电）
• 标的：协鑫能科（算电协同一字）、扬杰科技、国电南瑞
• 时机：协鑫能科一字不追；扬杰等板块企稳后低吸

第 6 档｜AI 应用 / 软件（商业化速率是共识担忧，短期不追）#

• 中信点明的核心担忧：“AI 商业化速率与空间是否跟得上预期”——这是压制整个 AI 远期定价的根本变量，短期无解。等中报验证后再看。

明确降级 / 回避（当前）#

问 1｜什么被错误定价了？#

变异认知一：8/24 不是”低吸日”，是”破位日”——市场把 AI 硬件的”回调”误读为”洗盘”。 8/24 我预判”卖高开买低开、机构低吸”，但收盘是放量破位（2.02 万亿、近 4000 股跌、创业 −3.21%）。放量下跌 + 跌破布林下轨 = 资金出逃，不是洗盘。认错：低吸的前提是缩量企稳，8/24 是放量破位，今天继续防守。

变异认知二：黄金上涨的根本逻辑不是避险，是美元信用贬值。 TGA 回购”准 QE” + 40 万亿美债困局 + 伊朗制裁升级 + 沪金破 1000 元/克——这是”美元信用透支”交易，不是单纯避险。所以贵金属的持续性可能比”避险一日游”更长，但湖南白银 3 日龙虎榜净买 7.5 亿却机构席位净卖出 = 游资主导、情绪放大，回踩低吸优于追高。

变异认知三：英伟达七连阴 ≠ AI 终结，而是”财报前的风险定价”。 费半七连阴是 2022 年来最长，但根因是美债长端利率（30Y 5.337% 创 2007 新高）+ “算力贷幽灵杠杆”担忧（华尔街审视 AI 生态数万亿信用支持）+ 阿里配售回报担忧。8/27 财报是分水岭：超预期→科技修复，不及预期→继续承压。财报前任何反弹都是减仓窗口，不是加仓窗口。

变异认知四：煤炭/红利的涨不是”护盘一日游”，是”估值安全边际 + 供需偏紧”双击。 焦煤 8 月涨超 30%、产地供给收缩 + 蒙煤进口收紧，煤炭主力净流入 8.67 亿、银行 2.87 亿——在震荡市是确定性避风港，但弹性有限，适合底仓不适合追涨。

问 2｜当前价格已经反映了什么？#

• 已反映：英伟达七连阴 + 阿里配售回报担忧 + 美债高位 + TMT 拥挤度极值（周一大跌已定价）
• 未反映：英伟达 8/27 财报的具体指引、沃什 8/28 讲话的利率路径、央行 MLF 的流动性托底、上海”十五五”规划的政策细则
• 过度反映/待修正：光模块整机”业绩好=该涨”的幻觉（已证伪为兑现）；贵金属”纯避险”的低估（实为美元信用逻辑）

问 3｜什么能证明论点？#

1. 创业板收复 3430 且成交缩量至 2 万亿下方 = 企稳信号
2. 中际/天孚/寒武不再放量新低，出现”跌不动”的横盘
3. 英伟达 8/27 财报指引超预期 → 科技修复窗口打开
4. 黄金/煤炭持续放量上行且出现新首板 → 防御主线延续

问 4｜什么能推翻论点？#

1. 创业板跌破 3430 且放量下杀 → 情景 C，总仓降至 25%
2. 英伟达财报不及预期 + 沃什鹰派 → AI 硬件新一轮杀跌，AI 仓位清零
3. 黄金高开低走（湖南白银等 2 连板后兑现）→ 防御主线脉冲结束

问 5｜为什么是现在？#

本周是”核弹周”（PCE/英伟达/沃什），任何方向在财报前都缺乏持续性。现在的正确动作是降仓 + 防御 + 等信号，不是押方向。

问 6｜什么会改变仓位 / 评级？#

• 英伟达财报超预期 + 缩量企稳 → 总仓 35% → 50%，AI 仓位回补
• 创业板收复 3430 → 由防守转结构
• 跌破 3855 → 降至 25%

问 7｜还缺少什么证据？#

• 英伟达 8/27 财报指引（决定算力链方向）
• 沃什 8/28 讲话利率路径
• 央行 MLF 续作后资金面实际松紧
• 黄金 2 连板后的机构/游资博弈结果

A 档｜防御锚：上午更值得配置（20%）#

1. 山东黄金 sh600547｜黄金真钱

• 现货金 4651 美元创三月新高、沪金破 1000 元/克，避险+美元信用双逻辑
• ⚠️ 但 8/24 龙虎榜机构席位在净卖出，游资主导 → 只低吸不追高，回踩 5 日线接
• 止损：跌破 20 日线减仓

2. 中国神华 sh601088｜煤炭红利

• 焦煤创 2024 年 7 月以来新高、8 月涨超 30%，产地供给收缩 + 蒙煤收紧
• 煤炭主力净流入 8.67 亿，震荡市避风港；业绩确定、高股息
• 止损：跌破 60 日线

3. 紫金矿业 sh601899｜贵金属+工业金属

• 跨市场真钱：黄金 + 铜铝金融属性强化（美债回落）；YTD 在资源股里位置偏低
• 5 日主力曾 +33 亿（8/24 前），但近期随黄金波动 → 低吸
• 止损：34.20

4. 中信银行 sh601998｜银行红利护盘

• 8/24 银行净流入 2.87 亿、渝农商行 +3%；全年确定性业绩 + 高股息
• 市场风格切防御，银行是压舱石
• 止损：跌破年线

B 档｜AI 核心：等企稳小仓低吸（15%）#

5. 寒武纪 sh688256｜国产算力芯片

• 上海”十五五”政策加持 + 阿里 capex 上修；8/24 −6.37% 后 YTD 仅 +13.89%（AI 硬件里位置最低）
• ⚠️ PE 仍 195 倍极贵，波动大 → 等英伟达财报 + 缩量企稳后 ≤3% 低吸，上午不追
• 止损：990

6. 北方华创 sh002371｜半导体设备

• 长鑫/长江存储 IPO 双催化 + 大基金二期 + 拥挤度历史底部
• 是 AI 链里”跌下来最值得买”的环节 → 等企稳

7. 兆易创新 sh603986｜存储涨价

• DRAM/NAND 涨价延续至 2027 + 长江存储 IPO；8/24 −6%
• ⚠️ 单票 ≤2%，等外盘存储止跌

8. 天孚通信 sh300394｜光器件

• 英伟达 CPO 量产共建唯一 A 股标的，叙事最硬
• 8/24 −8.63%，反弹只低吸、不追高，等英伟达财报

9. 扬杰科技 sh300373｜功率半导体涨价

• 功率半导体第三轮涨价（+10~15%）+ AI 服务器电源需求
• PE_fwd 35.60 低于士兰微，等板块企稳后低吸

10. 协鑫能科 sz002015｜算电协同（信号，不追）

• 8/24 一字涨停（算力+能源双属性），是 AI 电力主线验证信号
• ⚠️ 已一字不追买，只观察能否封板不开

明确回避名单#

情景 A｜基准（45%）：低开探底修复，防御抱团#

依据：隔夜科技继续弱（纳指 −0.76%、英伟达七连阴）+ 8/24 放量破位，早盘惯性低开；但央行 MLF + 长端利率回落托底，银行/黄金/煤炭护盘。

路径：低开 → 半导体/算力短暂下探 → 防御板块托住 → 全天探底震荡，成交缩至 2 万亿下方。区间 3855–3900。

策略：防御锚（A 档）低吸，AI 核心（B 档）只看不动。

情景 B｜乐观（30%）：缩量企稳 + 科技弱反抽#

触发：开盘 30 分成交 ≤ 7000 亿（缩量）+ 创业板收复 3430 + 英伟达财报预期缓和。

路径：修复至 3900 附近，科技超跌缩量反抽（非放量）。区间 3900–3945。

策略：满足触发后总仓 35% → 45%，加仓优先给 B 档 AI 核心低吸。

情景 C｜悲观（25%）：放量破位，磨底继续#

触发：跌破 3855 且放量下杀，科技无承接。

路径：退守 3800–3850，防御独涨、题材崩。区间 3800–3855。

策略：总仓降至 25%，只留 A 档防御锚，B 档清零。

窗口一｜09:30–09:45 —— 只观察，不动手#

三个必看：

1. 创业板能否守住 3430 —— 决定情景 A 还是 C
2. 中际/天孚/寒武是否继续放量新低 —— 新低则 B 档全天不动
3. 黄金/煤炭/银行是否延续强势 —— 决定防御主线延续性

窗口二｜09:45–10:30 —— 唯一建仓窗口（仅防御）#

建仓优先级：

窗口三｜10:30–11:30 —— 盯三个高危信号#

1. 创业板跌破 3430 放量 → 总仓降至 25%
2. 湖南白银等高开低走 → 防御主线脉冲结束，A 档减半
3. 中际/天孚继续新低 → B 档全天清零

三条铁律（今天特别版）#

铁律一：英伟达财报（8/27）前，禁接 AI 硬件飞刀。 中际/新易盛/天孚无论跌多少，筹码未消化完就不参与。

铁律二：禁追黄金/煤炭高位连板。 湖南白银 2 连板、机构席位净卖出 = 游资情绪盘，回踩低吸优于打板。

铁律三：反弹不加仓。 任何反弹都是减仓窗口，财报+沃什落地前留足现金。

第一梯队｜防御抱团（概率最高）#

1. 湖南白银 sz002716｜2 连板惯性 —— 金价新高 + 游资净买 7.5 亿；⚠️ 机构席位净卖出，高开兑现风险 2. 盛达资源 sz000603 —— 8/24 +8.88%，工业金属/贵金属榜首 3. 深中华A sz000017｜3 板 —— 黄金/锂电，连板惯性 4. 中金黄金 / 山东黄金 —— 金价新高驱动，低吸非打板

第二梯队｜煤炭惯性#

5. 上海能源 / 大有能源 / 北方国际 —— 8/24 涨停，焦煤新高延续

第三梯队｜固态电池#

6. 天力锂能 / 上海洗霸 / 金龙羽 —— 8/24 涨停（20cm/10cm），IEC 立项 + 质量强链二期催化

第四梯队｜稀土/小金属#

7. 章源钨业（封板）/ 北方稀土 / 五矿发展 —— 稀土新政涨价（8 月涨超 10 万/吨）

第五梯队｜连板接力#

8. 汉森制药（4 板空间板）/ 风范股份（16 天 9 板）/ 天洋新材（光通信反包 9 天 6 板）/ 开开实业 —— 连板情绪略修复但集中于防御/题材

AI 方向明确#

协鑫能科 sz002015（算电协同）可能一字延续；AI 硬件（中际/新易盛/天孚/寒武）今天不是涨停候选，是继续承压候选——财报前不押涨停。

❌ 错误一：把 8/24 判成”机构低吸日”#

8/24 报告核心判断是”卖高开买低开、低吸日”。收盘证伪：放量破位（2.02 万亿、近 4000 股跌、创业 −3.21%）。教训：放量下跌 + 跌破布林下轨 = 出逃非洗盘，低吸前提是缩量企稳。今天（8/25）切防御。

❌ 错误二：8/24 推的 AI 核心多数被埋#

太辰光/天孚 −8.63%、寒武 −6.37%、扬杰/星网随跌。教训：在板块主跌段，“真钱”也会跌，拥挤度极值下没有安全票，只有防御票。

✅ 判对一：通信设备登顶 = 拉高出货#

8/22 起持续判断”通信设备登顶非建仓”，8/24 通信设备 −4.62% 居跌幅榜，中际 −7.72% 印证。

✅ 判对二：贵金属是跨市场真钱#

8/22 起判断贵金属为最强真钱，8/24 湖南白银 2 连板、金价创三月新高，判断成立（但内部需区分游资情绪 vs 基本面）。

✅ 判对三：券商/银行红利的防御价值#

8/24 银行净流入 2.87 亿护盘，今天继续作为压舱石。